特朗普上任百日：股市、美元、加密貨幣及國債表現盤點——彭博社

交易員們在紐約證券交易所的交易大廳工作。

攝影師：邁克爾·納格爾/彭博社當唐納德·特朗普宣誓就任美國第47任總統時，他宣告了一個新的“黃金時代”的黎明。

在他第二個任期約100天之際，那些按字面意思理解他的話——併購買了貴金屬的投資者獲得了豐厚的回報。

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特朗普政府執政100天

19:14

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然而，那些認真對待他的話，大量買入美國股票和美元的人卻感到失望，國債買家也是如此，他們甚至看到美國債務的避險地位受到質疑。

新政府並沒有通過一系列減税和放松管制來激發美國經濟和市場的優勢，而是通過大量關税和地緣政治不確定性引發了近期歷史上一些最極端的市場波動。

特朗普第二任期伊始，美股還徘徊在歷史高位附近，如今卻正經歷自1974年傑拉爾德·福特就任總統以來最慘烈的就職後暴跌。美元同樣回溯至1970年代水平，創下美國五十多年前放棄金本位制以來最大跌幅。

市場亮點何在？終極避險資產黃金已飆升至歷史新高，而比特幣儘管今年有所回落，但由於市場對特朗普支持加密貨幣政策的樂觀預期，基本保住了大選後的漲幅。

以下是分市場盤點特朗普執政百日表現：

股市

儘管近期趨穩，但標普500指數自其就職以來已下跌約8%，正邁向1974年尼克松辭職後福特總統任內百日最差表現。

這一逆轉可謂華爾街鮮有人預料到——此前美股連續兩年漲幅超20%，且市場預期將迎來親增長政策。然而隨着特朗普幾乎對所有美企運營國家加徵關税（後又部分暫停、對特定行業豁免並升級對華貿易戰），市場劇烈震盪。

政策動盪疊加政府強力驅逐無證工人、大規模解僱聯邦僱員等舉措，令投資者不安，推動標普500指數創下1929年以來第七急速回調。

關税政策引發美股創疫情以來最大震盪

標普500指數單日漲跌幅月度平均值

數據來源：彭博社

注：最新月度數據截至4月28日收盤

“這是教科書級別的極端系統性風險，“Siebert首席投資官馬克·馬萊克表示，“市場波動性與我們過去經歷的任何情況都截然不同，如同野火般不分行業和資產類別蔓延，不斷被隨機政策信號和搖擺不定的政策舉措所加劇。”

加密貨幣

作為特朗普親加密貨幣政策競選的核心資產，比特幣卻難以維持上漲勢頭。

彭博彙編數據顯示，儘管初期市場熱情高漲，但自特朗普就職以來，即便整個行業取得重大政策突破，這一最大數字資產仍下跌超7%。

特朗普在競選期間承諾確保所有剩餘比特幣"美國製造"並建立比特幣儲備。這位曾對加密貨幣持懷疑態度的總統，在數字資產組織通過鉅額政治獻金加大介入美國政治後，競選期間轉變為狂熱支持者。

“特朗普以支持加密貨幣為競選綱領，且基本兑現承諾，“對沖基金DACM聯合創始人理查德·加爾文指出，關鍵崗位已任命對加密友好的監管者，同時美國證券交易委員會已撤銷多起重大加密貨幣訴訟。

比特幣價格仍比大選前高出30%以上。“市場在11月迅速對親加密貨幣環境進行了定價，但自那以後，隨着關税政策開始宣佈，市場在更廣泛的股票和債券市場疲軟中受到一定製約，“加爾文表示。

特朗普上任頭100天的回報率

來源：彭博社

注：數據截至4月28日

美元

自特朗普重返白宮以來，美元指數已下跌約9%，這使其有望創下自20世紀70年代初以來到月底的最大跌幅——當時美國放棄了金本位制，讓美元自由浮動。

近幾十年來，總統上任的頭100天通常以貨幣走強為標誌，從1973年尼克松開始第二任期到2021年喬·拜登就職期間，美元平均回報率接近0.9%。

隨着特朗普2.0版接近100天紀念日，美元暴跌

該指標創下自尼克松以來任何總統任期內最糟糕的頭100天表現

來源：彭博社

注：2025年表現數據截至4月25日

閲讀更多：美元有望創下自尼克松以來總統任期內最糟糕的頭100天表現

在特朗普任內，每天交易額達7.5萬億美元的外匯市場因關税政策的反覆和社交媒體帖子而劇烈波動。自就職典禮以來，彭博追蹤的所有其他主要貨幣對美元均有所上漲，其中瑞典克朗、瑞士法郎和歐元領漲。

甚至墨西哥比索和加元自1月20日以來也對美元走強，特朗普最激進的貿易威脅因延遲和談判而有所減弱。

美國國債

過去100天裏，29萬億美元規模的美國國債市場經歷了數十年來最劇烈的波動。

隨着特朗普宣佈對幾乎所有美國貿易伙伴加徵全面關税，刺激了投資者對避險資產的需求，國債價格應聲上漲，4月初10年期國債收益率一度跌至3.86%。

但隨着華爾街擔憂不斷升級的貿易戰將導致美國經濟衰退，這種避險需求迅速消退，投資者紛紛拋售國債。基準利率創下2001年以來最大單週漲幅，觸及4.59%。

在特朗普多次抨擊美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾等因素推動下，市場劇烈震盪令美國國債的避險屬性受到質疑——長期以來，美債被視為全球"無風險"資產。美國政府債務是股票、主權債券到抵押貸款利率等所有資產定價的基準，同時每天為數萬億美元的貸款提供抵押擔保。

信貸市場

特朗普當選之初，信貸市場曾一片歡騰。去年11月，美國藍籌股公司債券的風險溢價達到1998年以來最低水平。但隨着特朗普全面加徵關税引發疫情以來最嚴重的債務市場崩盤，這種樂觀情緒很快煙消雲散。

4月2日關税公告發布後的數日內，歐美公司債券市場的風險指標飆升，創下自2023年3月地區銀行危機及瑞信倒閉以來的最大漲幅。全球投資者持有垃圾債券所要求的相對於政府債券的額外收益率，在最嚴重的拋售中激增，這是自2020年3月以來最糟糕的情況。

企業發現自己實際上被排除在美國債務市場的借貸之外數日，債券價格下跌，交易成本飆升，彭博新聞衡量全球不良債務規模的指標膨脹至至少15個月來的最高水平。

市場崩盤如此嚴重，以至於促使人們思考美聯儲需要採取什麼措施才能干預。

90天的關税暫停給債券持有人帶來了一些安慰。各類借款人——從華爾街的最大銀行到全球最大的零售商——都抓住了這一部分喘息的機會，在窗口仍然開放時迅速籌集債務。

在垃圾債券和槓桿貸款市場，許多交易已被擱置，銀行積壓了57億美元的"懸置"貸款。但近日有跡象顯示投資者仍願承擔風險，多家銀行成功出售了約12.3億美元與X控股公司（前身為推特）收購案相關的貸款。

原油

油價暴跌，關税戰爭導致的經濟前景惡化是重要原因。

與此同時，石油輸出國組織及其盟友已開始恢復供應，似乎意在打擊那些違反產量配額的國家。

布倫特原油期貨4月初曾跌至每桶58.40美元低點，目前交易價約65美元。

特朗普上任前油價還維持在81美元下方。重要的是，油價走弱將有助於特朗普兑現大選前降低通脹和燃料價格的承諾。

黃金

少數從動盪中受益的資產之一就是黃金，自特朗普在11月5日大選中獲勝以來，金價已28次刷新歷史高點。最初紀錄的接連突破源於交易商擔憂黃金將受特朗普關税波及，美國黃金期貨暴漲推動全球金價走高——交易商們爭相在關税實施前將金條運往美國。

市場崩盤期間，黃金錶現緊追股市

來源：彭博社

數據已標準化，截至2020年4月30日的漲幅百分比。

當黃金獲得豁免條款時，這一交易最終戛然而止。但在全球市場暴跌導致金價短暫下挫後，這種貴金屬的漲勢很快進入超速狀態，其作為避險資產的久經考驗的特性凸顯出來。本月早些時候，金價最高觸及每盎司略高於3500美元的水平，即使在最近幾個交易日出現下跌後，黃金如今仍是過去五年全球表現最佳的主要資產之一，與標普500指數不相上下。